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  1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2026年4月PVC产量为199.795万吨，环比减少8.73%；本周样本企业产能利用率为69.85%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量34.021万吨，环比增加1.55%,乙烯法企业产量8.497万吨，环比减少2.83%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为43.03%，环比减少1.49个百分点，低于历史中等水准；下游型材开工率为41.74%，环比减少0.43个百分点，高于历史中等水准；下游管材开工率为36.64%，环比减少2.6个百分点，低于历史中等水准；下游薄膜开工率为50.71%，环比减少1.43个百分点，低于历史中等水准；下游糊树脂开工率为69.95%，环比增加2.680个百分点，高于历史中等水准；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-320.18元/吨，亏损环比增加67.60%，低于历史中等水准；乙烯法利润为-911.71元/吨，亏损环比减少13.00%，低于历史中等水准；双吨价差为2037.77元/吨，利润环比减少4.00%，低于历史中等水准，排产或将承压。偏空。

  2、基差:05月26日，华东SG-5价为4865元/吨，09合约基差为-24元/吨，现货贴水期货。中性。

  3、库存:厂内库存为30.4274万吨，环比减少6.32%，电石法厂库为21.0608万吨，环比减少7.32%，乙烯法厂库为9.3666万吨，环比减少3.98%，社会库存为54.106万吨，环比减少0.54%，生产企业在库库存天数为5天，环比减少5.66%。中性。

  1、基本面:供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为15.6999%，环比减少0.84个百分点，全国样本企业出货11.11万吨，环比减少6.63%,样本企业产量为26.2万吨，环比减少5.07%,样本企业装置检修量预估为159.5万吨，环比增加1.21%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为15%，环比减少0.06个百分点，低于历史中等水准；建筑沥青开工率为9.2%，环比持平，低于历史中等水准；改性沥青开工率为6.2571%，环比增加0.18个百分点，低于历史中等水准；道路改性沥青开工率为20%，环比持平，低于历史中等水准；防水卷材开工率为40%，环比增加5.00个百分点，高于历史中等水准；整体看来，当前需求低于历史中等水准。成本端来看，日度加工沥青利润为-531.13元/吨，环比减少15.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为613.7843元/吨，环比减少37.77%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏空。

  2、基差:05月26日，山东现货价4370元/吨，09合约基差为214元/吨，现货升水期货。偏多。

  3、库存:社会库存为104.6万吨，环比减少3.23%，厂内库存为87.2万吨，环比减少2.24%，港口稀释沥青库存为库存为22万吨，环比减少12.00%。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。偏多。

  1、基本面：当前仍处于低库存、低进口支撑与需求负反馈之间的博弈阶段，短期国内甲醇高位震荡整理特征较为显著。内地方面，短期仍有低库存、进口偏低及部分装置检修支撑，主产区企业仓库存储上的压力暂不明显，叠加港口可流通货源仍偏紧，价格下方支撑尚存。不过，当前甲醇绝对价格处于高位，下游利润承压背景下对高价原料抵触情绪仍将延续，传统下游淡季特征逐步显现，且沿海MTO装置检修预期或进一步削弱需求端支撑，对心态以及市场行情均形成一定压制。预计短期内地甲醇市场或保持高位震荡整理走势，局部区域受期货盘面、及港口联动影响仍有窄幅波动预期。港口方面，预计本周市场高位宽幅震荡，基本面供需双弱持续博弈，变量大多数来源于地缘驱动，若伊朗进口发运持续受限，港口市场仍有反弹空间；中性

  2、基差：江苏甲醇现货价为3175元/吨，09合约基差338，现货升水期货；偏多

  3、库存：截至2026年5月21日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为51.20万吨，较上周期库存大幅降库7.82万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少4.02万吨至31.47吨；中性

  3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加 中性

  1、基本面：近期纯碱检修继续，产量及开工受影响，但供给仍充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑，纯碱厂库处于历史同期最高位；偏空

  2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1170元/吨，SA2609收盘价为1198元/吨，基差为-28元，期货升水现货；偏空

  3、库存：全国纯碱厂内库存177.60万吨，较前一周降低5.62%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：基本面疲弱，短期预计低位偏弱运行为主。SA2609：1170-1210区间操作

  1、基本面：隔夜两地原油延续下跌态势，亚盘时间两地原油走势罕见大幅分化，布伦特上涨3.23%至96.44美元，WTI下跌4.29%至92.46美元。布伦特低开高走，主要因美军对伊朗南部导弹发射阵地及布雷艇发动“自卫性”空袭，伊朗随即向阿曼湾美军舰艇开火，中东军事摩擦直接推升布伦特地缘溢价。中性

  6、预期：美伊谈判仍然拉锯战，预计油价近期仍然有所反复。聚酯产业链目前仍然面临需求低迷的拖累，聚酯工厂在仓库存储上的压力下，仍然有减产降负荷的计划，所以PX维持僵持。即时跟随油价反弹，但真正的明显反转，预计仍然需要等待需求的真正回暖。

  1、基本面：周二，乙二醇价格重心弱势调整，基差走弱。受聚酯大厂将执行新一轮减产消息影响，市场情绪承压明显，场内基差转弱，日内现货基差低位成交至09合约升水85元/吨附近，整体交投偏弱。中性

  6、预期：近期聚酯负荷以及江浙织机开工维持偏低位运行，终端订单表现偏弱，5-6月内聚酯月均负荷提升空间存在限制。需求支撑疲弱、外围消息多变以及海峡开通预期增加，场内贸易商心态普遍表现谨慎。预计短期乙二醇偏弱运行为主，关注美伊谈判进展。

  1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，市场商谈氛围一般，市场仓单成交增加，现货基差反弹。贸易商商谈为主，本周主港在09+100附近成交，下周在05+105有成交，个别略高或者略低，价格商谈区间在6060~6130。中性

  6、预期：美伊局势缓和，即将达成协议的消息主导下，两油开盘大跌，日内能源化工板块全线跟跌，PTA期货盘面走低，6-9月差收窄，现货基差快速下跌。近期PTA装置检修陆续落地，叠加个别装置计划外检修，供需格局维持去库，不过由于前期积累库存及各地库存缓冲能力差异，PTA供需区域分化，且外盘市场仍有较大不确定性，聚酯工厂采购积极性一般，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差偏弱运行，关注美伊局势。

  1.基本面：宏观方面，4月官方制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定。伊朗局势方面，美伊预计达成谅解备忘录，包括停火、重新开放海峡、美国停止封锁并释放冻结资产等，外盘原油大幅回落。供需端，装置检修计划仍较密集，但前期集中检修装置陆续重启，下游全面步入季节性淡季，各细致划分领域开工率同步走低。农膜方面，春耕全面收尾，地膜生产进入传统淡季，棚膜需求跟进清淡，工厂多数淡季停机；包装膜方面日化、食品及快递物流等细致划分领域刚需尚存，，但新单跟进不足，订单同比略低；管材方面施工淡季，受房地产及基建施工节奏偏慢影响，终端补库放缓。基本面偏空。当前L交割品现货价8450（-30）；

  1.基本面：宏观方面，4月官方制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定。伊朗局势方面，美伊预计达成谅解备忘录，包括停火、重新开放海峡、美国停止封锁并释放冻结资产等，外盘原油大幅回落。供需端，装置检修计划仍较密集，但前期集中检修装置陆续重启，下游全面步入季节性淡季，各细致划分领域开工率同步走低，PDH部分装置重启开工回升，但绝对水平依然偏低。塑编方面春耕备肥需求接近尾声，化肥袋等刚需支撑边际减弱，成本向下传导受阻，企业新单承接乏力；BOPP食品包装及快递物流需求相对平稳，但膜厂及贸易商对后市信心不足，观望氛围较浓。基本面偏空。当前PP交割品现货价9700（-100）；

  4.盘面： PP09合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净空，偏空；

  1.基本面：当前尿素市场正处于累库、弱需求、低情绪的压制，行业整体日产量有所回落，主要受5月中下旬集中检修驱动，整体供应仍处近年来同期偏高水平。需求端，工业需求转弱，复合肥方面，中原地区高氮肥生产进入收尾清库阶段，成品库存偏高导致工厂对原料采购明显收缩，三聚氰胺方面，价格弱势运行，以刚需补库为主。农业需求处于淡季，北方春耕追肥全面收尾，基层经销商普遍观望，采购以零星刚需为主，难以形成规模性支撑。国际尿素价格在印度IPL招标落地后明显回调。国内出口法检管控依然严格，市场对出口边际放开的强预期已大幅降温。基本面偏空。当前UR交割品现货价1800（+10）；

  4.盘面： UR09合约20日均线日线.主力持仓：UR主力持仓净空，偏空；

  6.预期：UR主力合约盘面低位偏弱，基差偏空，库存偏多，预计UR09今日走势偏弱，UR09：日内1830-1870区间运行.

  1.基本面：当地时间25日，美军中央司令部称，美军在伊朗南部实施了“自卫打击”；伊朗外交部周二表示，美国对伊朗南部霍尔木兹甘省发动打击，是对已维持近七周的脆弱停火协议的“严重违反”，这可能使结束这场战争的努力更为复杂；美国中央司令部否认了有关美军已通过“自由计划”（Project Freedom）恢复霍尔木兹海峡护航的说法，称有关美国海军已重启船只穿越该海峡期间护航或协助行动的“近期新闻媒体报道”是“虚假的”；中性

  3.库存：美国截至5月15日当周API原油库存减少911万桶，预期减少336.1万桶；美国至5月15日当周EIA库存减少786.3万桶，预期减少294.2万桶；库欣地区库存至5月15日当周减少160.4万桶，前值减少170.2万桶；截止至5月26日，上海原油期货库存为351.1万桶，不变；偏多

  4.盘面：20日均线偏平，价格在均线日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至5月19日，布伦特原油主力持仓多单，多减；中性；

  6.预期：美伊出现小规模冲突引发市场地缘担忧情绪升温，油价小幅回升，伊朗谴责美国公然违反停火协议；美方称其自卫打击旨在应对伊朗布设水雷等威胁，伊朗随后击落美军无人机并开火反击。谈判层面，双方就伊朗海外240亿美元资金解冻问题僵持不下，伊方要求谅解备忘录发布后立即解冻一半，并坚持在约定资金到账之前，“任何协议都不可能达成”。海峡方面相较前几日船只通行数量增加单仍处于较低水平，护航暂未明确，短期继续支撑价格。SC2607：603-615区间操作，长线多单轻仓持有

  1、基本面：据市场消息人士称，下游船用燃料市场疲软以及区域内马上就要来临的补货，对亚洲高硫燃料油市场构成了压力；西北欧极低硫燃料油市场面临着与新加坡类似的挑战，由于缺乏低硫调油组分，导致极低硫燃料油供应持续紧张。与此同时，尽管需求仍然有限，但西北欧高硫燃料油市场供应也同样紧张；中性

  2、基差：新加坡高硫燃料油628.31美元/吨，基差为411元/吨，新加坡低硫燃料油为765.81美元/吨，基差为432元/吨，现货升水期货；偏多

  3、库存：新加坡燃料油5月20日当周库存为2576.9万桶，增加142万桶；偏空

  4、盘面：价格在20日线日线、主力持仓：高硫主力持仓空单，空减，偏空；低硫主力持仓多单，多减，偏多

  1、基本面：外盘下探之后反弹，20均线仍有很多压力，近期镍价整体震荡偏弱运行，主要受宏观加息预期强化、国内精炼镍库存持续累积以及不锈钢与新能源需求以刚需为主等利空因素压制；但印尼镍矿配额收紧、硫磺短缺导致湿法中间品减产等供应收缩逻辑提供坚实成本支撑，使得镍价下行空间存在限制，市场处于多空拉锯状态。整体看来，镍市场正从过剩向紧平衡过渡，短期沪镍主力保持高位震荡。中性

  1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽较上月回落0.1个百分点，但仍位于扩张区间，表明制造业景气水平总体稳定；偏多。

  1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

  6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，高位震荡运行，关注中东事件，沪铝2607：日内24200~24900区间操作。

  1、基本面：美伊交火，原油反弹，金价回落；美国三大股指涨跌互现，欧洲三大股指涨跌互现；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.74基点报4.4846%，美元指数涨0.17%报99.1464,人民币贬值报6.7852；COMEX黄金期货跌0.07%报4507.3美元/盎司；中性

  2、基差：黄金期货995，现货991.76，基差-3.24，现货贴水期货；中性

  6、预期：今日关注中国1-4月规模以上工业公司利润、日央行行长讲话、美联储委员讲话。美伊军事交火与外交博弈同步升级，美股科技股大涨，金价回落但早间回升。沪金溢价小幅扩大至3.7元/克。美伊局势紧张，但风险偏好依旧强劲，金价震荡。沪金2608：975-1010区间操作。

  1、基本面：美伊交火，原油反弹，但美股科技股强劲，银价回落依旧收涨；美国三大股指涨跌互现，欧洲三大股指涨跌互现；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.74基点报4.4846%，美元指数涨0.17%报99.1464,人民币贬值报6.7852；COMEX白银期货涨1.78%报77.27美元/盎司；中性

  2、基差：白银期货18684，现货18600，基差-84，现货贴水期货；中性

  1.基本面：供应端，全国开工率及产量环比回升，主要增量来自内蒙古地区复产，后续来看，内蒙古个别变电站检修工厂预计月底检修结束，另有新增产能情况，后续合金产量仍存在增量空间，云南即将进入6月降电费阶段，工厂陆续准备复产，后续南方供应增量将大多分布在在该地区；需求端，钢厂高炉开工率和铁水产量继续小幅增加，但盈利率略有下滑，采购情绪谨慎；5月钢招价格基本定调，河钢集团定价6050元/吨符合市场预期，其他钢厂招标价格集中在5965—6000元/吨，预计6月钢招进程将有所加快。综合看来，短期供应缓慢恢复，成本支撑较为稳固，需求韧性尚存但钢招价格制约上方空间，预计硅锰价格将维持窄幅震荡，着重关注南方复产节奏、新增产能投产释放、钢厂利润修复以及后续钢招采购进展；中性。

  2.基差：现货价6050元/吨，07合约基差96/吨，现货升水期货。偏多。

  1、基本面：山西地区检查趋严，产能释放困难，焦煤供给阶段性下降。近日期货盘面大幅拉涨，市场看涨情绪拉满，而下游焦企原料库存已降至中低水平，补库需求不减。另外部分期现贸易也开始进场拿货，矿方挺价惜售心态明显，多煤种价格有明显涨幅，市场交投活跃度显著提升。整体看当前煤矿停限产预期下普遍看好短期煤炭价格；偏多

  3、库存：钢厂仓库存储820万吨，港口库存258万吨，独立焦企库存893万吨，总样本库存1971万吨，较上周减少243万吨；偏多

  6、预期：当前铁水产量仍保持高位，焦企开工保持比较高水平，炼焦煤刚需支撑稳固，且前期供应收缩消息叠加焦炭第四轮提涨全面落地，带动市场情绪明显升温，焦企补库意愿提升，采购积极性显著地增强，对煤价上涨接受度提高，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2609：1250-1300区间操作。

  1、基本面：受山西煤矿安监升级影响，大部分煤矿开启停产自查，炼焦煤供应快速收紧、煤价迅速抬升，焦化厂原料成本压力大面积上涨，导致部分焦企被迫减产，加之焦企捂货惜售心理较浓，焦炭供应量有所收缩；偏多

  2、基差：现货市场价1750，基差-101.5；现货贴水期货；偏空3、库存：钢厂仓库存储689万吨，港口库存199万吨，独立焦企库存56万吨，总样本库存944万吨，较上周减少3万吨；偏多

  6、预期：短期内焦炭市场受原料端短缺以及焦企的捂货惜售，导致焦炭价格仍有较强韧性，同时钢厂对焦炭需求较好，积极补库，叠加焦炭成本端支撑偏强，市场有传言部分焦企慢慢的开始酝酿焦炭第五轮提涨，短期内焦炭价格易涨难跌，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2609：1830-1880区间操作。

  1、基本面：玻璃生产利润修复乏力，冷修高位，复产预期较强，供给历史低位或回升；终端地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空

  2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货952元/吨，FG2609收盘价为1023元/吨，基差为-71元，期货升水现货；偏空

  3、库存：全国浮法玻璃企业库存7645.50万重量箱，较前一周上涨0.06%，库存在5年均值上方运行；偏空

  6、预期：基本面疲弱，短期预计玻璃低位偏弱运行为主。FG2609：1000-1050区间操作

  1、基本面：现货不锈钢价格持平，矿供应开始恢复，库存回升，矿价震荡偏弱，镍铁的价格小幅下降，成本线支撑有所松动，不锈钢库存小幅回落，需求增速较缓。中性

  2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价797元/吨，基差16；日照港巴混现货折合盘面价852，基差71；偏多

  3、库存：全国35个主要城市库存489.93万吨，环比减少，同比增加；中性

  1、基本面：表观消费量降至297.84万吨，冷卷消费量环比下降4.78万吨；偏空

  3、库存：全国33个主要城市库存330.14万吨，环比增加，同比增加；偏空

  1、基本面：巴西：汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32%。Datagro：26/27榨季糖缺口268万吨。ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。Covrig Analytics:26/27年度全球糖过剩140万吨。Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。2026年4月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1276万吨；全国累计销糖625万吨；销糖率48.98%。2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。中性。

  1、基本面：ICAC5月：26/27全球消费2520万吨，产量2590万吨。USDA5月报：25/26年度产量2526.6万吨，消费2649.5万吨，期末库存1564.2万吨。海关：4月纺织品服装出口240.6亿美元，同比下降0.5%。4月份我国棉花进口17万吨，同比增加171%；棉纱进口20万吨，同比增加8万吨。农村部5月26/27年度：产量615万吨，进口150万吨，消费780万吨，期末库存793万吨。偏多。

  6.预期：中国持续采购美国大豆预期支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量基本完成和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和进口大豆到港进入旺季，国内豆粕短期受美豆带动下短期维持区间震荡格局。

  1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，中国取消加拿大农产品出口限制，进口油菜籽到港增多和油厂开机增多。菜粕现货需求从淡季中回升，库存维持低位支撑盘面，加上菜粕需求预期良好，盘面短期受豆粕带动短期低位震荡。中性

  3.库存：菜粕国内社会库存27.07吨，上周28.41吨，周环比减少4.72%，去年同期32.6万吨，同比减少16.96%。偏多

  6.预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡，加上进口油菜籽到港增多，菜粕需求也进入旺季，菜粕供需两旺格局下维持低位震荡格局，关注后续中加贸易关系发展和进口油菜籽到港情况。

  1.基本面：美豆震荡回落，阿根廷下调农产品出口关税和美豆产区天气改善，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡回升，现货偏强和需求短期良好支撑盘面，而进口大豆到港增多，中美贸易后续谈判仍有不确定性，短期保持高位震荡。中性。

  3.库存:油厂大豆库存593.26万吨，上周532.43万吨，周环比增加11.42%，去年同期534.91万吨，同比增加10.91%。偏空

  6.预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响，但国产新季大豆增产预期和现货价格压制盘面高度。

  1. 基本面：供应方面，国内五一小长假过去，生猪养殖维持亏损存栏小幅下降支撑生猪价格，短期出栏有所减少，预计长假过后供给猪、肉双减。需求方面，国内猪肉消费低位有所回升，消费或有改善预期，但短期整体消费仍不乐观。综合看来，预计本周市场供应供需均有所减少，需求预期有所减弱、猪价短期或进入震荡偏弱格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场释放后现货价格短期维持低位下期货盘面底部动态变动情况。中性。

  2. 基差：现货全国均价9630元/吨，2607合约基差-1145元/吨，现货贴水期货。偏空。

  3. 库存：截至3月31日，生猪存栏量42358万头，月度环比减少1.2%，同比增加1.5%；截至3月末，能繁母猪存栏为3904万头，月度环比减少1.8%，同比减少3.3%。偏空。

  6. 预期：近期生猪供需在长假过后均有所减少，预计本周猪价维持震荡偏弱格局；生猪LH2607：10600至11000附近区间震荡。

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示3月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

  3.库存：5月15日豆油商业库存97.56万吨，前98.66万吨，环比-1.1万吨，同比+27.8% 。偏空

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示3月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

  3.库存：4月9日棕榈油港口库存78.8万吨，前值75.6万吨，环比+3.2万吨，同比+119%。偏空

  1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。目前船调机构显示3月目前马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

  3.库存：5月15日菜籽油商业库存54万吨，前值53.5万吨，环比+0.5万吨，同比-45.7%。偏多

  1、基本面：债市延续暖意，主要利率债收益率普遍下行，3至7年期国开债表现优秀。国债期货主力合约集体走高，30年期主力合约涨0.19%。税期走款接近尾声，银行间市场资金面均衡中略有改善，DR001加权平均利率下行1bp至1.32%下方，DR007则下行近2bp。当前市场其实是围绕资金面在交易。短期债市或延续偏暖运行格局，收益率整体下行空间可能也不大，市场仍缺乏更强的新增驱动，后续需关注央行公开市场操作力度、政策面动向等。

  7、预期： 5月LPR连续第12个月保持不变；4月PMI数据好于市场预期；4月CPI温和回升，PPI涨幅扩大。4月贷款增速放缓，单月M1减少4.74万亿；4月LPR连续11个月保持不变。3月经济数据喜忧参半，生产端强于需求端。当前资金宽松、经济数据不佳、融资需求偏弱，市场其实是围绕资金面在交易。短期债市或延续偏暖运行格局，收益率整体下行空间可能也不大。

  1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7.3万吨，环比有所增加4.29%。需求端来看，上周工业硅需求为6.3万吨，环比持平.需求持稳.多晶硅库存为30.1万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为47900吨，处于低位，有机硅生产利润为1528元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为70.62%，环比持平，低于历史同期中等水准；铝合金锭库存为4.64万吨，处于高位，进口亏损为3410元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为646.87元/吨，再生铝开工率为56.4%，环比持平，处于高位。成本端来看,新疆地区样本通氧553生产所带来的成本为9708.7元/吨，环比减少0.00%,枯水期成本支撑有所上升。中性。

  1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为21000吨，环比持平。预测5月排产为8.95万吨，较上月产量环比增加2.87%。需求端来看，上周硅片产量为11.52GW,环比减少1.11%,库存为26.33万吨，环比增加1.19%,目前硅片生产为亏损状态，5月排产为51.1GW,较上月产量46.49GW，环比增加9.91%；4月电池片产量为45.7GW,环比减少3.72%,上周电池片外销厂库存为11.2GW,环比增加15.46%，目前生产为亏损状态，5月排产量为45.52GW,环比减少0.39%；4月组件产量为31.8GW,环比减少18.67%,5月预计组件产量为35.06GW,环比增加10.25%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为34.76GW,环比减少12.57%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为40140元/吨，生产所得为-5640元/吨。偏空。

  2、基差:05月26日，N型致密料33500元/吨，09合约基差为-2875元/吨，现货贴水期货。偏空。

  3、库存:周度库存为30.1万吨，环比减少3.83%,处于历史同期高位。中性。

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