2025年公司业绩稳健，新产能落地或助力公司生长，保持“买入”评级据公司公告，2025年公司完成运营收入214亿元，同比+5%；归母净利润8.27亿元，同比+2.81%。Q4公司完成运营收入55.3亿元，同比+18.05%、环比+23.73%；完成归母净利润1.52亿元，同比+12.46%、环比-7.18%。2025年公司统筹推动磷复肥、磷化工、新能源资料和纯碱事务稳步发展，一起加速合成氨、磷矿、热法磷酸等重要项目落地，增强公司的运营耐性。咱们上调公司2026、2027年盈余猜测，并新增2028年盈余猜测，估计公司2026-2028年归母净利润分别为13.89(+0.87)、18.79(+2.58)、22.71亿元，EPS分别为1.15(+0.07)、1.56(+0.22)、1.88元，当时股价对应PE分别为12.7、9.4、7.8倍，保持公司“买入”评级。

  磷复肥方面，2025年营收同比+18.42%；毛利率12.73%，其间新式复合肥及磷肥营收同比+22.16%；毛利率15.05%。在保护粮食安全、农产品消费晋级的布景下，公司新式肥料需求有望添加。黄磷方面，2025年营收同比-3.66%；毛利率到达30.44%，同比+12.94pcts，这首要得益于公司较好的本钱操控。随公司雷波磷矿项目投产，公司黄磷本钱有望逐渐下降。磷酸铁方面，2025年营收同比+19.3%，毛利率7.72%，同比+1.9pcts，这首要得益于下流新能源需求增加。

  新投产项目方面，应城基地70万吨合成氨项目已建成、47.59万吨95%浓度尿浆溶液于2026年3月试生产。在建项目方面，阿居洛呷磷矿290万吨采选工程稳步施行，自有磷矿规划产能进步至1,090万吨/年；参股49%的二坝磷矿50万吨/年采矿工程改建项目于2026年2月复工；年产7万吨热法磷酸、15万吨纯铁法磷酸铁等项目在建。随公司上述在建项目投产，公司原资料磷矿石、尿素等配套加强完善，一起下流高端产品线进一步丰厚，未来生长特点凸显。

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